1月15日晚间，李宁（02331）正式官宣，公司成为中国奥委会及中国体育代表团官方体育服装合作伙伴。原赞助商-与中国奥委会合作了16年之久的安踏体育（02020）也发文向李宁表示祝贺。 　　安踏体育自2009年就与中国奥委会合作，公司也从开始时一家营收不到60亿元的公司，成长为2023年收入轻松突破600亿元的国内运动鞋服“一哥”。 　　《财中社》注意到，即便失去与中国奥委会的合作机会，如安踏体育在祝贺李宁的公开信中所说，公司将继续为25支中国国家队提供一流的运动装备。并且，在2019年与国际奥委会合作后，2023年安踏体育再次签约，合作延长至2027年。 　　不过，在营销的投入上，安踏体育并不吝啬，但开始变得谨慎起来。 　　2024年上半年，安踏体育销售及分销开支为117.96亿，同比增长了17.1%，这一增速要高于公司同期营收的增长。 　　2021年是安踏体育营销投入的一个分水岭。这一年，公司销售及分销开支猛增64.9%至177.5亿元。之后的两年即2022年-2023年，公司销售及分销开支分别为196.3亿元和216.7亿元，同比增长了10.6%和10.4%，增速明显放缓。 　　需要说明的是，2021年安踏体育销售及分销开支的迅猛增长与前一年的低基数有一定关系。若将2020年-2021年安踏体育销售及分销开支合并平均年化后，公司两年平均增长了46.7%。 　　2019年、2020-2021年平均年化后的三年，安踏体育销售及分销开支增长保持在45%以上。之后，公司这一开支迅速下降，涨幅只有一成出头，近两年半一直如此。 　　从具体的广告占比上看，2020年，安踏体育广告及宣传开支比例达到了10%，2023年首次降至不足一成的8.2%。2024年上半年，公司广告及宣传开支比例为7.5%。 　　《财中社》注意到，高投入高产出，低投入低产出，这一特征在安踏体育的营收表现上非常明显。2024年上半年安踏体育收入为337.35亿元，增长13.8%；此前的2022-2023年，安踏体育营收分别为536.5亿元和623.6亿元，同比涨幅分别为8.8%和16.2%。 　　也就是说，自2022年开始，安踏体育的收入保持在一成左右，而2021年公司收入增长接近四成。考虑到疫情影响，2020-2021年的年化平均增长为25%以上✅。 　　当然，在营销投入放缓后，安踏体育盈利增长不错。2024年上半年，公司实现股东应占溢利77.2亿元，同比增长62.6%。上一年公司股东应占溢利增长了34.9%。 　　就在不久前，安踏体育发布运营数据。2024年，安踏品牌产品零售金额同比取得高单位数的正增长，FILA品牌零售金额取得中单位数的正增长，所有其他品牌产品取得40%-45%的正增长。 　　其中第三季度，上述三大品类同比分别取得高单位数的正增长、高单位数正增长和50%-55%的正增长。 　　业绩发布后，陆续有20余家机构发布评级报告，其中有约10家机构下调了安踏体育的预期，上调的只有约5家机构。 　　其中，摩根大通维持安踏体育2024年的核心盈利预测，将2025-26年预测下调约4%。高盛预计，安踏体育在2024年至2026年间的盈利将下调1%至2%，并将股价预期从111港元下调至110港元。